Categoriile de traderi în rapoartele COT
Rapoartele Legacy, Disaggregated și Traders in Financial Futures folosesc fiecare propriile etichete pentru participanți. O scurtă notă despre ce înseamnă fiecare etichetă și de ce CFTC a ținut trei sisteme diferite.
atele Commitments of Traders sunt adesea rezumate ca „defalcarea pe categorii de traderi". Dar ce categorii obții depinde exact de raportul pe care îl citești. CFTC operează trei sisteme de clasificare paralele în familiile sale de rapoarte, iar fiecare sistem a fost proiectat să descrie un alt tip de piață.
Raportul Legacy — trei categorii
Raportul Legacy folosește împărțirea originală în trei. Non-Commercial este blocul speculativ: traderi cu dimensiuni de poziții raportabile care nu acoperă o expunere comercială. Commercial este partea din lumea reală: producători, procesatori, comercianți și consumatori ai activului subiacent care folosesc futures pentru hedging. Non-Reportable este tot restul — traderi ale căror poziții sunt sub pragul de raportare individuală al CFTC și care sunt raportați doar agregat.
Cele trei categorii Legacy sunt brute, dar stabile. Sunt neschimbate de zeci de ani, ceea ce le face utile pentru comparații istorice pe termen lung, dar mai puțin informative despre amestecul modern de participanți dintr-o piață dată.
Raportul Disaggregated — patru categorii
Raportul Disaggregated, folosit pentru piețele de mărfuri fizice, împarte participanții în patru categorii. Producer/Merchant/Processor/User este hedger-ul clasic — partea comercială reală. Swap Dealers sunt intermediari ale căror poziții în futures există în principal pentru a compensa expuneri de swap over-the-counter. Managed Money acoperă hedge fund-uri, commodity trading advisors și programe managed futures înregistrate. Other Reportables este o categorie reziduală mai mică pentru traderi raportori care nu se încadrează în primele trei.
Distincția importantă este între Swap Dealers și Managed Money. În raportul Legacy, ambele ar apărea sub Non-Commercial. În Disaggregated sunt separate — iar diferența contează, pentru că cele două grupuri tind să tranzacționeze foarte diferit unul de celălalt.
Traders in Financial Futures — patru categorii
Raportul TFF, folosit pentru piețele financiare, are propriul set de patru categorii. Dealer/Intermediary acoperă marile bănci și brokeri — intermediarii sell-side. Asset Manager/Institutional este partea real-money: fonduri de pensii, fonduri mutuale, companii de asigurări și alți investitori cu orizont lung. Leveraged Funds este echivalentul TFF al Managed Money — hedge fund-uri, CTA și programe speculative similare cu levier. Other Reportables este din nou categoria reziduală.
Defalcarea TFF contează pentru că piețele financiare nu seamănă deloc cu cele de mărfuri fizice. Nu există un fermier de grâu pe care să-l numești „comercial". Grupările naturale în rate, FX și futures pe indici bursieri sunt dealerii sell-side, instituțiile real-money și speculatorii cu levier — exact ceea ce reflectă categoriile TFF.
Același raport, trei vocabulare
Cele trei sisteme de categorii nu sunt alternative unul la celălalt. Sunt vederi paralele asupra aceleiași piețe subiacente, fiecare optimizată pentru tipul de produs pe care îl acoperă. Un cititor care urmărește țițeiul se uită la Disaggregated. Un cititor care urmărește futures S&P 500 se uită la TFF. Un cititor care compară o piață cu propriul istoric de acum treizeci de ani trebuie adesea să recurgă la Legacy, pentru că aceea este singura variantă care exista atunci.
A ști ce vocabular folosește un raport dat este cea mai mare parte a bătăliei când te uiți pentru prima dată la date CFTC. Odată ce vocabularul se așază, cifrele de dedesubt se citesc surprinzător de ușor.
