Larry Williams și raportul COT: COT Index pe înțeles

Rezultatul din World Cup 1987

În 1987, Williams a câștigat World Cup Championship of Futures Trading, un concurs de un an tranzacționat pe conturi cu bani reali. Organizatorul indică un randament net de 11.376%; editura lui, Wiley, îl descrie ca 10.000 $ transformați în peste 1,1 milioane de dolari în douăsprezece luni.

Este un rezultat istoric: un cont, un an, un anumit context de piață. Rezultatele trecute nu prezic rezultatele viitoare, iar un record de concurs nu spune nimic despre cât ar câștiga altcineva.

Cartea: Trade Stocks and Commodities with the Insiders

În septembrie 2005, John Wiley & Sons a publicat „Trade Stocks and Commodities with the Insiders: Secrets of the COT Report” în colecția Wiley Trading. „Insiderii” din titlu sunt comercialii: producătorii, comercianții, procesatorii și utilizatorii unei mărfi, care tranzacționează futures ca să-și acopere afacerea (hedging).

Ideea de bază, cu cuvintele noastre: comercialii tind să cumpere mai mult când prețurile scad și să vândă mai mult când cresc, pentru că își protejează o expunere reală, nu urmăresc un trend. Pe termen scurt par deci să greșească — Williams îi numește „dumb as foxes” (proști ca vulpile, adică vicleni) —, dar când poziția lor netă atinge un extrem față de propriul trecut, arată unde stau banii de acoperire cei mai bine informați.

Cartea dezvoltă ideea în capitole despre urmărirea și înțelegerea comercialilor, COT Index, traderii mari, open interest, volum și grafice, și se încheie cu punerea teoriei în practică.

Formula COT Index

COT Index = (poziția netă din săptămâna curentă − cea mai mică poziție netă din perioadă) ÷ (cea mai mare poziție netă din perioadă − cea mai mică) × 100.

Poziția netă înseamnă contractele long ale unui grup minus contractele short — în abordarea clasică, ale comercialilor. Rezultatul este mereu între 0 și 100: 100 înseamnă că grupul este cel mai net long din toată perioada, 0 cel mai net short.

Un exemplu cu cifre rotunde: dacă în ultimii trei ani poziția netă a comercialilor a variat între −120.000 și +40.000 de contracte, iar săptămâna aceasta este +8.000, indicele este (8.000 + 120.000) ÷ (40.000 + 120.000) × 100 = 80. Aceleași 8.000 de contracte ar arăta cu totul altfel pe o piață cu un interval de la −10.000 la +10.000 — exact asta e ideea: indicele compară fiecare piață cu ea însăși.

Trei ani și pragurile 80/20

Perioada cel mai des citată pentru abordarea lui Williams este de trei ani — aproximativ 156 de rapoarte săptămânale. Ferestrele mai scurte, mai ales 26 de săptămâni, sunt variante obișnuite, iar unele surse publicate dau 26 de săptămâni drept fereastra lui; nu am putut verifica niciuna dintre variante în carte. O fereastră lungă dă extreme mai rare și mai relevante; una scurtă reacționează mai repede, dar atinge 0 și 100 mai des.

Citirile peste 80 sunt de regulă interpretate ca semn că comercialii sunt aproape de poziția lor cea mai optimistă din perioadă; sub 20, aproape de cea mai pesimistă. 80/20 este o convenție, nu o lege — alți autori folosesc 75/25 sau 90/10 —, iar o citire în zonă marchează un extrem de poziționare, nu o tranzacție.

Doar Contracte Futures sau Futures și Opțiuni Combinate?

Abordarea clasică citește categoria Comerciali din raportul COT Legacy. CFTC publică acest raport săptămânal în două variante: Doar Contracte Futures, și Futures și Opțiuni Combinate, care adaugă pozițiile pe opțiuni convertite în echivalent futures.

Nu am găsit o declarație directă a lui Williams despre care dintre cele două variante o folosea. Pe piețele cu o piață de opțiuni mare, cele două variante pot diferi vizibil, așa că merită comparate înainte de a te baza pe una dintre ele.

Cum îl vezi pe COT-Reports.com

Pagina COT Index calculează exact această formulă din datele săptămânale Legacy, pentru fiecare piață raportată de CFTC — implicit Doar Contracte Futures, iar cu Premium și Futures și Opțiuni Combinate, din comutatorul de variantă. Ca să reproduci vederea clasică, alegi o piață, categoria Comerciali (Hedgeri) și perioada 156W (3Y). Pagina se deschide pe Non-comercial și 52W, deci trebuie schimbate amândouă. Perioadele 26W și 52W sunt deschise tuturor; 156W (3Y) și 260W (5Y) cer un cont gratuit. Graficul marchează zonele peste 80 și sub 20 ca „Extrem long” și „Extrem short”.

Pentru cifrele brute din spatele indicelui, tabelele COT Report Simplificat și COT Report Detaliat arată săptămână de săptămână pozițiile long, short și nete ale comercialilor. Au același comutator de variantă: Doar Contracte Futures e gratuit, Futures și Opțiuni Combinate e Premium. Graficele Avansate din Premium arată în plus COT Index pe mai multe perioade deodată.

Ce nu face metoda

Singur nu este un instrument de timing. Williams însuși descrie citirea COT ca pe o condiție între mai multe, combinată cu un semnal de preț, cum a explicat într-un interviu din 2024. Comercialii își acoperă riscul: pot sta luni întregi la un extrem în timp ce prețurile continuă să meargă împotriva lor.

Datele sunt și întârziate, și grosiere. Raportul arată pozițiile de la închiderea de marți și apare de regulă vineri la 15:30, ora Coastei de Est a SUA; CFTC precizează că același trader poate fi clasificat comercial pe o piață și necomercial pe alta, și poate fi reclasificat.

Sprijinul academic este limitat. Sanders, Irwin și Merrin (2009) au găsit puține dovezi că pozițiile marilor traderi anticipează randamentele pe piețele futures agricole. Folosește COT Index ca context despre poziționare, nu ca prognoză. Articolul are scop educativ și nu este un sfat de tranzacționare; rezultatele trecute nu prezic rezultatele viitoare.