RÉFÉRENCE

Chaque terme du COT Report, défini.

Une référence pour les catégories de traders CFTC, les formats de rapports et les métriques de positionnement. Citable directement — les définitions sont structurées pour les moteurs de recherche IA et suivent la terminologie officielle CFTC.

35termes définis6catégories6languesSource : glossaire officiel CFTC

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Formats de rapports

Commitments of Traders (COT) Report: Publication hebdomadaire de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) présentant le positionnement des marchés à terme par catégorie de traders. Publiée chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est.
Futures Uniquement (Legacy): Le format COT CFTC original. Inclut uniquement les contrats futures (pas les options) et répartit les traders en Non commerciaux, Commerciaux et Non déclarants. Le rapport COT lui-même date de 1962 ; les données historiques téléchargeables sur cftc.gov commencent en 1986.
Désagrégé: Format COT CFTC introduit en septembre 2009. Divise les déclarants matières premières en quatre catégories — Producteurs/Commerçants, Swap Dealers, Fonds gérés, Autres déclarants — pour une analyse de positionnement plus fine.
Traders in Financial Futures (TFF): Format COT CFTC introduit en juin 2010. Divise les déclarants des futures financiers en quatre catégories — Dealers/Intermédiaires, Gestionnaires d’actifs/Institutional, Fonds à effet de levier, Autres déclarants.
Supplémentaire Commodity Index Traders: Format COT de la CFTC introduit en 2007. Suit 13 marchés agricoles et isole spécifiquement les Traders d’indices (fonds indiciels de matières premières) en catégorie distincte.

Catégories de traders

Non commerciaux: Grands traders spéculatifs — principalement hedge funds, CTAs et firmes de trading propriétaire — qui détiennent des positions déclarables mais n'utilisent pas le marché à terme à des fins de couverture commerciale. Utilisés comme indicateur du sentiment spéculatif au format Legacy COT.
Commerciaux: Couvreurs — entités qui utilisent le marché à terme principalement pour compenser le risque de prix dans leur activité sous-jacente (par exemple, un producteur de pétrole qui vend des futures, une compagnie aérienne qui achète des futures). Ils vont généralement à contre-tendance — vendent dans la force et achètent dans la faiblesse.
Non déclarants: Traders dont la taille de position est inférieure au seuil de déclaration de la CFTC. Représente effectivement le positionnement des particuliers et des petits institutionnels. Souvent interprété comme un indicateur de sentiment contrariant aux extrêmes.
Fonds gérés: Catégorie COT Désagrégé regroupant les opérateurs de pools de matières premières, les conseillers en négociation de matières premières (CTAs) et autres gestionnaires d'actifs professionnels enregistrés — y compris les hedge funds. L'analogue le plus proche de Non commerciaux dans le format Désagrégé, plus granulaire.
Swap Dealers: Catégorie COT Désagrégé regroupant les entités intervenant principalement sur les swaps de matières premières et utilisant les futures pour couvrir ces positions de swap. Typiquement des grandes banques et firmes spécialisées en matières premières. Souvent la contrepartie des transactions Fonds gérés.
Producteurs/Commerçants/Processor/User: Catégorie COT Désagrégé regroupant les entités engagées dans la production physique, la transformation, le conditionnement ou la manutention de la matière première sous-jacente — le couvreur commercial classique.
Autres déclarants: Catégorie COT Désagrégé regroupant les traders déclarables qui ne sont ni Producteurs/Commerçants, ni Swap Dealers, ni Fonds gérés. Inclut souvent des firmes de trading propriétaire et autres positions institutionnelles.
Traders d’indices: Catégorie COT Supplémentaire spécifique aux entités dont les positions sont guidées par le suivi d'un grand indice de matières premières (par exemple, S&P GSCI, Bloomberg Commodity Index). Inclut les fonds indiciels, ETFs et swap dealers couvrant leur exposition aux swaps indexés.
Dealers/Intermédiaires: Catégorie COT TFF regroupant les grands market-makers institutionnels en futures financiers — typiquement les desks de trading des grandes banques et broker-dealers.
Gestionnaires d’actifs/Institutional: Catégorie COT TFF regroupant les fonds de pension, fonds de dotation, compagnies d'assurance et fonds communs de placement. Détient des positions à plus long terme pour l'allocation d'actifs plutôt que pour la spéculation à court terme.
Fonds à effet de levier: Catégorie COT TFF regroupant les hedge funds, CTAs et autres gestionnaires d'actifs spéculatifs prenant des positions directionnelles sur les marchés financiers. L'équivalent en futures financiers de Fonds gérés.

Métriques de positionnement

Open Interest: Nombre total de contrats à terme ouverts qui n'ont pas encore été clôturés, expirés ou livrés. Mesure la participation du marché. Une hausse de l'Open Interest accompagnée d'une hausse du prix confirme typiquement une tendance haussière.
Position nette: Contrats longs moins contrats courts pour une catégorie de traders donnée. Une valeur positive signifie net long (exposition haussière) ; une valeur négative signifie net short (exposition baissière).
Position longue: Un pari sur la hausse du marché sous-jacent. Dans le rapport COT, le total long de chaque catégorie de traders est la somme des contrats détenus qui profitent de la hausse du prix.
Position courte: Un pari sur la baisse du marché sous-jacent. Dans le rapport COT, le total short de chaque catégorie de traders est la somme des contrats détenus qui profitent de la baisse du prix.
Position de spread: Contrats détenus en positions longues et courtes opposées dans différents mois de contrats du même marché. Le spread est essentiellement neutre — il capte les écarts de prix entre les mois plutôt que les mouvements directionnels. Reporté séparément pour ne pas fausser la lecture directionnelle de la Net Position.
% de l'Open Interest: La position nette ou brute d'une catégorie de traders divisée par l'Open Interest total du marché, exprimée en pourcentage. Normalise les positions à travers des marchés de tailles différentes — une Position Nette de 100K signifie des choses très différentes dans un contrat SOFR à forte liquidité contre une matière première agricole peu négociée.
Ratio de concentration: Le pourcentage de l'Open Interest total détenu par les quatre ou huit plus grands traders d'un marché. Publié dans les rapports COT au format complet de la CFTC. Une concentration élevée (>40 % chez les Top 4) indique que le marché est dominé par quelques gros acteurs — les mouvements peuvent être brusques quand l'un d'eux change de position.
Variation hebdomadaire: La différence semaine sur semaine de la Net Position d'une catégorie de traders. Une variation positive signifie que la catégorie a acheté davantage / couvert ses shorts pendant la semaine ; négative signifie qu'elle a vendu ou shorté. La métrique unique la plus surveillée à chaque publication COT.

Cycle de publication

Date d'arrêt du mardi: Le rapport COT reflète toujours les positions ouvertes à la clôture du mardi de la semaine de déclaration. Le mardi est la date d'arrêt — publié trois jours plus tard, le vendredi de la même semaine.
Décalage de publication: L'écart de trois jours entre l'instantané du mardi et la publication du vendredi. La CFTC utilise cette fenêtre pour agréger, valider et anonymiser les données. Chaque rapport COT que vous lisez a exactement trois jours ouvrables de retard, par conception.
Heure de publication: La CFTC publie le rapport COT hebdomadaire chaque vendredi à 15h30 Heure de l'Est. Lorsqu'un jour férié fédéral américain tombe le mercredi, le jeudi ou le vendredi de la semaine (par ex. Veterans Day, Thanksgiving, Juneteenth, Fête de l'Indépendance observée, Noël), la publication est reportée au lundi suivant à la même heure, 15h30 ET.

Analyse & signaux

COT Index: Un score normalisé (0–100) montrant où la Net Position actuelle d'une catégorie de traders se situe par rapport à sa fourchette historique glissante. 0 = la position la plus courte jamais enregistrée dans la fenêtre de lookback, 100 = la plus longue. Utilisé pour repérer les positionnements extrêmes. Fenêtres courantes : 26, 52, 156 semaines.
Rang percentile: Le pourcentage de relevés historiques que la valeur actuelle dépasse. Une Net Position au 95e percentile signifie qu'elle est supérieure à 95 % des relevés sur la période de lookback — historiquement extrême, souvent un signal contrarian.
Lecture extrême: Une étiquette informelle pour une valeur de positionnement à l'extrême limite de sa fourchette historique — typiquement 0–5 (extrêmement short) ou 95–100 (extrêmement long) sur le COT Index. Les marchés tournent souvent à ces extrêmes parce que le côté dominant manque de nouveaux acheteurs / vendeurs.
Z-Score: Nombre d'écarts-types entre la Net Position actuelle et sa moyenne glissante. Z = +2 signifie que la valeur actuelle est 2σ au-dessus de la moyenne — historiquement 1 sur 40. Une alternative au COT Index pour mesurer l'extrémité du positionnement, plus sensible aux changements de volatilité.
Divergence: Lorsque le mouvement de prix et le positionnement des traders évoluent dans des directions opposées. Exemple : le prix fait un nouveau plus haut mais la Net Position Non commerciaux diminue. Souvent interprété comme un signal avancé que la tendance perd l'engagement institutionnel.

Mécanique des contrats

Mois de contrat: Le mois calendaire d'expiration d'un contrat futures. La CFTC agrège les positions sur tous les mois de contrats listés d'un marché, donc la COT Net Position représente l'ensemble du complexe futures, pas seulement le front month.
Valeur notionnelle: La valeur en dollars d'un contrat futures — calculée comme le multiplicateur du contrat fois le prix actuel. Un contrat futures WTI Crude à 80 $/baril a une valeur notionnelle de 80 000 $ (1 000 barils × 80 $). Utile pour comparer les tailles entre marchés.
Prix de règlement: Le prix de référence officiel de fin de journée pour un contrat futures, fixé par la bourse. Utilisé pour valoriser au marché les positions ouvertes, calculer la marge et déclencher les événements liés au contrat. Le règlement du mardi est l'ancrage de l'instantané « as-of » du COT.

Les définitions sont basées sur le glossaire officiel CFTC Commitments of Traders et mises en forme pour la lisibilité.

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