Qu'est-ce que le rapport COT ?
Un guide complet du rapport Commitments of Traders — ce qu'il est, qui le publie, quand il sort et comment les traders du monde entier l'utilisent.
Le rapport Commitments of Traders (COT) est une publication hebdomadaire de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) qui ventile le positionnement des marchés à terme par catégorie de traders — par exemple, grands spéculateurs, couvreurs commerciaux et petits traders — publiée chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est, reflétant les positions à la clôture du mardi précédent.
- Éditeur: U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
- Fréquence: Hebdomadaire — chaque vendredi, 15h30 heure de l'Est
- Date des positions: Clôture du mardi précédent (décalage de 3 jours dans la déclaration)
- Couverture: +380 marchés à terme couvrant matières premières, devises, indices, taux
Qu'est-ce que le rapport Commitments of Traders (COT) ?
Le rapport Commitments of Traders (COT) est une publication hebdomadaire de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) qui fournit une ventilation de l'open interest sur les marchés futures américains. Il montre comment différents groupes de traders — couvreurs commerciaux, grands spéculateurs et petits traders retail — sont positionnés sur chaque contrat futures majeur, du pétrole brut et de l'or à l'euro et aux Treasury bonds.
Le rapport est publié depuis 1962, ce qui en fait l'une des sources les plus anciennes et transparentes de données de positionnement de marché au monde. Il est entièrement gratuit, accessible au public et utilisé tant par les traders institutionnels que retail pour évaluer le sentiment du marché, identifier les trades encombrés et anticiper les retournements potentiels.
Qui publie le rapport COT ?
La CFTC — la U.S. Commodity Futures Trading Commission — est l'agence gouvernementale chargée de la régulation des marchés futures et options aux États-Unis. Chaque semaine, les brokers futures et clearing members rapportent les positions de leurs grands clients à la CFTC. La Commission agrège ces données, les anonymise et publie le rapport COT pour usage public.
Aucun trader individuel ou entreprise n'est identifié dans le rapport. Les données sont groupées par catégorie de trader, montrant les positions long totales, short totales et le spreading (long et short simultanés) pour chaque groupe.
Quand le rapport COT est-il publié ?
Le rapport COT est publié chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est (ET). Les données reflètent les positions détenues à la clôture du mardi précédent. Il y a donc un décalage de 3 jours entre la capture des positions et leur publication.
Bien que le décalage de 3 jours puisse sembler un désavantage, il faut comprendre que le rapport COT n'est pas destiné au day trading. C'est un outil stratégique macro qui révèle des changements structurels de positionnement sur des semaines et mois — pas des heures.
Calendrier de publication COT
La CFTC publie un calendrier complet de publication en début d'année. Les semaines avec des jours fériés fédéraux américains, la publication peut être décalée au lundi. COT-Reports.com suit automatiquement ce calendrier et envoie des alertes aux abonnés avant chaque publication. Vous pouvez voir le calendrier complet sur notre page Calendrier de publication CFTC.
Quelles données contient le rapport COT ?
Pour chaque marché futures, le rapport montre trois points de données clés par catégorie de trader :
- Positions long — contrats pariant sur la hausse des prix
- Positions short — contrats pariant sur la baisse des prix
- Spreading — positions long et short simultanées (straddles, calendar spreads)
À partir de là, les traders dérivent les positions nettes (longs moins shorts) qui montrent le biais directionnel global de chaque groupe. Une position nette long en hausse chez Fonds gérés, par exemple, signale une conviction haussière croissante chez les hedge funds.
Les Quatre Formats de Rapport
La CFTC publie les données COT dans quatre formats distincts, chacun offrant un niveau de détail différent :
1. Rapport Legacy (Futures uniquement)
Trois groupes : Non commerciaux (spéculateurs), Commerciaux (couvreurs), Non déclarants (retail). La vue la plus simple, largement disponible depuis 1962.
2. Rapport Disaggregated (Futures & Options combinés)
Cinq groupes pour matières premières physiques : Producteurs/Commerçants, Swap Dealers, Fonds gérés, Autres déclarants, Non déclarants. Découpe les groupes Legacy en catégories plus précises.
3. Traders in Financial Futures (TFF)
Cinq groupes pour marchés financiers : Dealers/Intermédiaires, Gestionnaires d’actifs, Fonds à effet de levier, Autres déclarants, Non déclarants. Couvre devises, obligations et futures sur indices actions.
4. Rapport Supplemental (Commodity Index Traders)
Quatre groupes sur 13 marchés agricoles : Non commerciaux, Commerciaux, Traders d’indices (CIT), Non déclarants. Le seul format qui isole les flux passifs des fonds indiciels sur les matières premières.
Pour une ventilation détaillée de chaque catégorie de trader dans chaque format, voir notre guide : Types de rapport COT & Catégories de traders.
Comment les traders utilisent-ils le rapport COT ?
Le rapport COT est utilisé principalement comme indicateur de sentiment. Contrairement aux graphiques de prix qui montrent ce qui s'est passé, le rapport COT montre qui est positionné et comment — révélant les forces structurelles derrière les mouvements de prix.
1. Identifier le positionnement extrême
Quand une catégorie de trader atteint des niveaux historiquement extrêmes de net-long ou net-short, cela précède souvent un retournement. Par exemple, quand les Commerciaux hedgers sont à des positions record net-long sur l'or pendant que Fonds gérés est record net-short, cela signale fréquemment un creux.
2. Suivre le smart money
Fonds gérés (Désagrégé) et Fonds à effet de levier (TFF) représentent le positionnement des hedge funds — le fameux "smart money". Suivre leurs changements semaine après semaine révèle où le capital spéculatif agressif circule et si la tendance fait consensus ou est contestée.
3. Signaux contrarien des Commerciaux
Les Commerciaux hedgers (producteurs, négociants) sont souvent les participants les mieux informés car ils traitent directement avec la matière première physique. Quand les commercials augmentent dramatiquement leurs positions net-long ou net-short, les analystes COT expérimentés interprètent cela comme un signal fort — ils se couvrent parce qu'ils anticipent un mouvement.
4. Confirmer ou questionner une tendance
Si le prix monte mais les net-longs Non commerciaux baissent, la tendance peut s'essouffler. Si le prix baisse mais les net-shorts Fonds gérés se dénouent, la pression vendeuse peut s'épuiser. Le rapport COT fournit le contexte de positionnement que le prix seul ne peut pas donner.
Limites du rapport COT
Le rapport COT est puissant mais pas sans limites. Le décalage de 3 jours signifie qu'il n'est pas adapté au trading court terme. Les catégories de traders sont larges — "Fonds gérés" inclut des milliers de fonds différents avec des stratégies différentes. Et le rapport ne couvre que les futures négociés sur les bourses américaines, pas les dérivés OTC ni les marchés étrangers.
Malgré ces limites, le rapport COT reste la source la plus transparente et la plus ancienne de données de positionnement institutionnel disponible aux traders retail. Aucun autre dataset gratuit n'approche de révéler comment le marché est structurellement positionné.
Comment lire un rapport COT
Une méthode en 5 étapes pour extraire des informations de positionnement exploitables de toute publication CFTC Commitments of Traders.
- 1
Identifier la catégorie de traders
Choisissez la catégorie de traders CFTC pertinente pour votre thèse — Non commerciaux (grands spéculateurs) pour le sentiment, Commerciaux (couvreurs) pour la couverture des producteurs et utilisateurs, Fonds gérés (au format Désagrégé) spécifiquement pour le positionnement des hedge funds.
- 2
Examiner la Net Position
La Net Position correspond aux contrats longs moins les contrats courts pour la catégorie choisie. Un nombre positif est une exposition nette haussière ; un nombre négatif est une exposition nette baissière. La valeur absolue indique le degré de concentration du positionnement.
- 3
Comparer la variation d'une semaine à l'autre
Examinez la variation par rapport à la semaine précédente. Une hausse du net long signifie que la catégorie ajoute de l'exposition haussière ; une baisse du net long signifie qu'elle se dénoue. Les ajouts soutenus sur plusieurs semaines sont des signaux plus forts que les sauts d'une seule semaine.
- 4
Vérifier le rang en percentile
Comparez la position nette actuelle à sa fourchette sur 52 semaines, 3 ans ou 5 ans. Un positionnement au 95e percentile ou au-delà coïncide historiquement avec des extrêmes — souvent une configuration contrariante. Un positionnement proche de la médiane est neutre.
- 5
Croiser avec l'action des prix
Superposez le graphique de prix sur le graphique de positionnement. Les divergences (le prix inscrit de nouveaux plus hauts tandis que le net long Non commerciaux culmine plus tôt et commence à diminuer) précèdent souvent les changements de tendance. Les confirmations (le positionnement s'élargit en parallèle du prix) soutiennent la tendance en place.
Glossaire des termes COT
- Commitments of Traders (COT) Report
- Publication hebdomadaire de la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) présentant le positionnement des marchés à terme par catégorie de traders. Publiée chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est.
- Non commerciaux
- Grands traders spéculatifs — principalement hedge funds, CTAs et firmes de trading propriétaire — qui détiennent des positions déclarables mais n'utilisent pas le marché à terme à des fins de couverture commerciale. Utilisés comme indicateur du sentiment spéculatif au format Legacy COT.
- Commerciaux
- Couvreurs — entités qui utilisent le marché à terme principalement pour compenser le risque de prix dans leur activité sous-jacente (par exemple, un producteur de pétrole qui vend des futures, une compagnie aérienne qui achète des futures). Ils vont généralement à contre-tendance — vendent dans la force et achètent dans la faiblesse.
- Non déclarants
- Traders dont la taille de position est inférieure au seuil de déclaration de la CFTC. Représente effectivement le positionnement des particuliers et des petits institutionnels. Souvent interprété comme un indicateur de sentiment contrariant aux extrêmes.
- Fonds gérés
- Catégorie COT Désagrégé regroupant les opérateurs de pools de matières premières, les conseillers en négociation de matières premières (CTAs) et autres gestionnaires d'actifs professionnels enregistrés — y compris les hedge funds. L'analogue le plus proche de Non commerciaux dans le format Désagrégé, plus granulaire.
- Open Interest
- Nombre total de contrats à terme ouverts qui n'ont pas encore été clôturés, expirés ou livrés. Mesure la participation du marché. Une hausse de l'Open Interest accompagnée d'une hausse du prix confirme typiquement une tendance haussière.
- Position nette
- Contrats longs moins contrats courts pour une catégorie de traders donnée. Une valeur positive signifie net long (exposition haussière) ; une valeur négative signifie net short (exposition baissière).
- Futures Uniquement (Legacy)
- Le format COT CFTC original. Inclut uniquement les contrats futures (pas les options) et répartit les traders en Non commerciaux, Commerciaux et Non déclarants. Le rapport COT lui-même date de 1962 ; les données historiques téléchargeables sur cftc.gov commencent en 1986.
- Désagrégé
- Format COT CFTC introduit en septembre 2009. Divise les déclarants matières premières en quatre catégories — Producteurs/Commerçants, Swap Dealers, Fonds gérés, Autres déclarants — pour une analyse de positionnement plus fine.
- Traders in Financial Futures (TFF)
- Format COT CFTC introduit en juin 2010. Divise les déclarants des futures financiers en quatre catégories — Dealers/Intermédiaires, Gestionnaires d’actifs/Institutional, Fonds à effet de levier, Autres déclarants.
- Supplémentaire Commodity Index Traders
- Format COT de la CFTC introduit en 2007. Suit 13 marchés agricoles et isole spécifiquement les Traders d’indices (fonds indiciels de matières premières) en catégorie distincte.
Questions fréquentes
Qui publie le rapport COT ?
Le rapport Commitments of Traders est publié par la U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agence fédérale qui régule les marchés dérivés américains. La CFTC publie le rapport en continu depuis 1962 (à l'origine mensuel), et le format hebdomadaire moderne est en place depuis 2000.
Quand le rapport COT est-il publié ?
La CFTC publie le rapport COT chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est. Les données reflètent les positions détenues à la clôture du mardi précédent — un décalage de 3 jours dans la déclaration. Lorsqu'un jour férié fédéral américain tombe le mercredi, le jeudi ou le vendredi de la semaine, la publication est reportée au jour ouvré suivant, généralement le lundi — un jour férié le lundi, comme Labor Day, ne la retarde pas.
Quelles données contient le rapport COT ?
Chaque rapport COT hebdomadaire contient, pour chaque marché à terme suivi par la CFTC : les positions longues, les positions courtes, les positions de spread et la variation par rapport à la semaine précédente, ventilées par catégorie de traders. Sont également inclus l'Open Interest total, le nombre de traders déclarants et le pourcentage de l'Open Interest par catégorie.
Comment les traders utilisent-ils le rapport COT ?
Les traders utilisent le rapport COT pour suivre les extrêmes de positionnement (un engagement des grands spéculateurs atteignant des plus hauts ou plus bas pluriannuels précède souvent les retournements), confirmer les tendances (une hausse de l'Open Interest avec une hausse des longs Non commerciaux soutient une tendance haussière), et repérer les divergences (Commerciaux qui accumulent alors que le prix baisse encore). Il est largement croisé avec l'analyse technique et les fondamentaux macro.
Quelle est la différence entre Legacy, Désagrégé, TFF et Supplémentaire ?
Legacy (Futures Uniquement) répartit les traders en Non commerciaux, Commerciaux et Non déclarants — le format date de 1962 et l'historique téléchargeable commence en 1986. Le Désagrégé divise les matières premières en Producteurs/Commerçants, Swap Dealers, Fonds gérés et Autres déclarants — introduit en septembre 2009. TFF applique une répartition équivalente sur les marchés financiers (Dealers/Intermédiaires, Gestionnaires d’actifs, Fonds à effet de levier, Autres déclarants) — introduit en juin 2010. Supplémentaire ajoute une catégorie Traders d’indices pour 13 marchés agricoles — introduit en janvier 2007.
Les données COT sont-elles gratuites ?
Les données brutes de la CFTC sont du domaine public et téléchargeables gratuitement sur cftc.gov au format CSV. COT-Reports.com présente ces données sous forme de tableaux, graphiques et analyses conviviales — également gratuits pour les formats Legacy — 6 mois d'historique sans compte, jusqu'à 10 ans avec un compte gratuit. Les niveaux Premium ajoutent les formats Désagrégé, TFF et Supplémentaire, plus de 20 ans de données historiques et l'export CSV.
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