Types de rapport COT & Catégories de traders : Legacy vs Disaggregated vs TFF
La CFTC publie quatre formats distincts du rapport Commitments of Traders. Chacun divise le marché en différentes catégories de traders — comprendre qui se trouve dans chaque groupe est le fondement de l'analyse COT.
La CFTC américaine publie quatre formats de rapport COT : Legacy (Futures Uniquement) ventile les traders en Non commerciaux, Commerciaux et Non déclarants ; le Désagrégé découpe les déclarants matières premières en Producteurs/Commerçants, Swap Dealers, Fonds gérés et Autres déclarants ; TFF applique une ventilation équivalente aux futures financiers (Dealer, Gestionnaires d’actifs, Fonds à effet de levier, Autres déclarants) ; Supplémentaire ajoute une catégorie Traders d’indices pour 13 marchés agricoles.
CÔTE À CÔTE
Legacy vs Disaggregated vs TFF : les rapports COT comparés
Les trois principaux rapports COT décomposent le même type de données, les positions des traders sur chaque marché à terme, mais ils couvrent des marchés différents et répartissent les traders en groupes différents.
| Legacy | Disaggregated | TFF | |
|---|---|---|---|
| Marchés | Contrats à terme sur matières premières et financiers, 350+ marchés | Matières premières physiques, comme l’agriculture, l’énergie et les métaux | Contrats financiers, comme les devises, les taux d’intérêt et les indices boursiers |
| Groupes de traders | Non commerciaux, Commerciaux, Non déclarants | Producteurs/commerçants/transformateurs/utilisateurs, Swap Dealers, Fonds gérés (Managed Money), Autres déclarants, Non déclarants | Dealers/Intermédiaires, Gestionnaires d’actifs/Institutionnels, Fonds à effet de levier, Autres déclarants, Non déclarants |
| Version affichée ici | Futures Uniquement | Futures et Options Combinés | Futures et Options Combinés |
| Historique sur COT-Reports.com | Depuis 1986 | Depuis juin 2006 | Depuis juin 2006 |
| Ouvrir le rapport | Rapport COT Legacy, gratuit | Rapport Disaggregated, COT Premium | Rapport TFF, COT Premium |
La plupart des positions Commercial du rapport Legacy se retrouvent dans le rapport Disaggregated sous Producer/Merchant/Processor/User ou Swap Dealers, et la plupart des positions Non-Commercial sous Managed Money ou Other Reportables ; les groupes sont définis autrement, donc les totaux ne correspondent pas un à un. Le TFF utilise ses propres groupes pour les contrats financiers. Le quatrième format, Supplemental, ajoute les Index Traders, issus des groupes Commercial et Non-Commercial, sur 13 marchés agricoles.
Définitions : notes explicatives de la CFTC (en anglais).
GROUPES DU RAPPORT LEGACY
Traders commerciaux vs non commerciaux : la différence
La CFTC classe chaque position déclarable d’un marché comme commerciale ou non commerciale. Un trader peut être commercial sur un sous-jacent et non commercial sur un autre, mais jamais les deux sur le même sous-jacent. Les positions sous les seuils de déclaration de la CFTC ne sont pas classées : elles forment le groupe Non déclarants, soit l’open interest moins toutes les positions déclarables.
| Commerciaux | Non commerciaux | |
|---|---|---|
| Définition de la CFTC | Utilise les contrats à terme sur ce sous-jacent pour se couvrir, au sens des règles de la CFTC | Toute autre position déclarable |
| En général | Producteurs, transformateurs, négociants, swap dealers | Hedge funds, conseillers en trading de matières premières (CTA), autres grands spéculateurs |
| Colonnes du rapport | Long, short | Long, short, spreading |
Le classement vient de la déclaration que chaque grand trader dépose auprès de la CFTC (formulaire 40), et le personnel de la CFTC peut reclasser un trader selon ce qu’il sait de son usage des marchés. Les deux groupes, pour chaque marché : le tableau Simplifié (positions nettes) et le tableau Détaillé (long, short et spreading).
FORMAT DE RAPPORT 1
Rapport Legacy COT — Analyse des positions futures uniquement
Accédez aux données complètes Legacy COT (Commitment of Traders) pour les positions futures uniquement. Ce rapport suit trois catégories clés de traders : Non commerciaux traders (grands spéculateurs comme les hedge funds), Commerciaux Traders (couvreurs et producteurs), et Non déclarants (petits traders retail). Nos graphiques avancés et outils d'analyse vous aident à identifier le sentiment du marché, les extrêmes de positionnement et les retournements potentiels.
Traders non commerciaux (spéculateurs)
Ce groupe inclut les grands participants spéculatifs : hedge funds, Commodity Trading Advisors (CTAs) et autres traders institutionnels qui ne sont pas directement dans le négoce physique. Ils prennent typiquement des positions long ou short basées sur leur vision du marché, les fondamentaux ou l'analyse technique. Quand leurs positions deviennent encombrées, cela peut signaler des changements de sentiment ou de momentum. Leur comportement aide à identifier où le capital spéculatif se concentre et comment il évolue.
Traders commerciaux (couvreurs)
Les traders Commerciaux sont les participants principaux des marchés physiques ou financiers qui utilisent les futures pour gérer une exposition réelle au risque de prix. Ce groupe inclut producteurs, transformateurs, négociants et dealers. Ils achètent ou vendent des matières premières dans le cadre de leur activité et utilisent les futures pour se couvrir contre des mouvements de prix défavorables. Les traders Commerciaux sont souvent considérés comme les participants les mieux informés parce qu'ils opèrent directement dans la chaîne d'approvisionnement. Leur positionnement est largement utilisé comme indicateur contrarian, en particulier quand les positions nettes atteignent des extrêmes historiques.
Traders non déclarants (particuliers)
Petits traders et entités sous le seuil de déclaration de la CFTC. Représentent les participants les moins informés du marché — typiquement spéculateurs retail réagissant aux tendances de prix. En raison de leur taille moindre, ces positions sont calculées comme le résiduel : open interest total moins les positions déclarées (gros traders). Suivre leur comportement aide les pros à juger quand le sentiment retail est suracheté.
FORMAT DE RAPPORT 2
Rapport COT Disaggregated — Analyse des positions futures et options combinées
Accédez aux données complètes COT Désagrégé pour les positions futures et options combinées. Ce rapport suit cinq catégories clés de traders : Producteurs/Commerçants/Transformateurs/Utilisateurs (couvreurs commerciaux), Swap Dealers (intermédiaires financiers), Fonds gérés (grands spéculateurs comme hedge funds et CTAs), Autres déclarants (autres grands traders), et Non déclarants (petits traders retail).
Producteurs, commerçants, transformateurs & utilisateurs (couvreurs commerciaux)
Grands producteurs, transformateurs, négociants et utilisateurs finaux de matières premières physiques. Ils utilisent les futures pour se couvrir contre les mouvements de prix défavorables et stabiliser leurs opérations. Leur positionnement reflète les dynamiques réelles d'offre et de demande.
Swap Dealers (Intermédiaires financiers)
Grandes institutions financières agissant comme intermédiaires entre les clients et les marchés futures. Elles gèrent l'exposition issue des swaps OTC et couvrent les risques liés aux clients via les futures. Prennent souvent l'autre côté des flux spéculatifs dans leur rôle d'intermédiaire.
Fonds gérés — Hedge Funds (Smart Money)
Fonds spéculatifs et CTAs utilisant le levier pour capitaliser sur les tendances de marché et les mouvements de prix à court terme. Représentent les traders les plus actifs et directionnels du Rapport Désagrégé. Leur positionnement est suivi de près comme proxy du sentiment "smart money".
Autres traders déclarants
Grands participants non classés dans les autres groupes. Ces traders combinent souvent stratégies spéculatives et de couverture adaptées à leur business ou portefeuille spécifique. Leur comportement varie largement selon les conditions de marché.
Traders non déclarants (particuliers)
Petits traders et entités sous le seuil de déclaration de la CFTC. Représentent les participants les moins informés — typiquement spéculateurs retail réagissant aux tendances de prix.
FORMAT DE RAPPORT 3
Rapport Traders in Financial Futures COT — Analyse complète
Analyse les rapports TFF (Traders in Financial Futures) couvrant les marchés à terme financiers : devises, obligations du Trésor américain, taux à court terme (SOFR) et indices boursiers. Ce rapport premium fournit des données granulaires de positionnement détaillées par Dealers/Intermédiaires (market-makers et broker-dealers), Gestionnaires d’actifs/Institutionnels (fonds de pension, fondations, assurances), Fonds à effet de levier (hedge funds et CTAs) et Autres déclarants, offrant un aperçu institutionnel du positionnement professionnel et des tendances de sentiment, avec mises à jour CFTC hebdomadaires. COT-Reports.com affiche le rapport TFF par défaut en Futures et Options Combinés ; les membres COT Premium peuvent passer à Futures Uniquement, et chaque tableau indique la version affichée.
Dealers / Intermédiaires
Grandes banques d'investissement et institutions agissant comme dealers ou intermédiaires. Elles couvrent les risques issus des transactions clients à fort volume. Typiquement l'équivalent du couvreur commercial dans les marchés futures financiers.
Gestionnaires d’actifs / institutionnels
Fonds de pension, fonds mutuels, assurances. Ils tradent pour l'allocation d'actifs et l'ajustement d'exposition à long terme. Leurs flux reflètent les changements structurels de portefeuille et les déploiements de capital à plus long terme.
Fonds à effet de levier (Smart Money)
Hedge funds utilisant un fort levier et des stratégies agressives. Représente la catégorie spéculative la plus pure dans les futures financiers. Leur positionnement est le proxy le plus proche de la conviction directionnelle "smart money".
Autres déclarants
Entités dépassant les seuils de déclaration mais ne correspondant pas aux trois premières catégories. Typiquement entreprises avec besoins de couverture spécifiques.
Traders non déclarants (particuliers)
Traders individuels et petites entités sous les seuils de déclaration. Considérés comme petits spéculateurs ou "Dumb Money".
FORMAT DE RAPPORT 4
Rapport COT Supplemental — Commodity Index Traders
Le rapport Supplémentaire couvre 13 marchés agricoles sélectionnés et est le seul format CFTC à isoler les Commodity Index Traders (CIT) — fonds indiciels passifs qui suivent des indices de matières premières. Quatre catégories : Non commerciaux (grands spéculateurs), Commerciaux (hedgers), Traders d’indices (fonds CIT) et Non déclarants (petits traders). En isolant les flux des fonds indiciels, ce rapport révèle si les mouvements de prix sont fondamentaux ou simplement dus au rebalancement d'indice. La CFTC le publie uniquement en Futures et Options Combinés.
Traders non commerciaux (spéculateurs)
Grands participants spéculatifs : hedge funds, CTAs et desks propriétaires. Ils prennent des positions directionnelles basées sur la technique, les fondamentaux ou la vision macro. Leur positionnement reflète souvent le récit spéculatif dominant du moment.
Traders commerciaux (couvreurs)
Producteurs, transformateurs, marchands et utilisateurs finaux de matières premières agricoles. Ils utilisent les futures pour couvrir un risque de prix réel. En tant que participants directement dans la chaîne d'approvisionnement, leur positionnement est largement traité comme un signal contrarian aux extrêmes.
Traders d’indices (CIT)
Les Commodity Index Traders sont des fonds passifs qui suivent des indices comme le S&P GSCI ou le Bloomberg Commodity Index. Ils roulent leur exposition long-only mécaniquement et rebalancent à calendrier fixe. Isoler leurs flux permet de voir si un mouvement de prix est fondamental ou simplement dû au rebalancement.
Traders non déclarants (particuliers)
Petits traders et entités sous le seuil de déclaration CFTC. Calculés comme résidu : open interest total moins toutes les catégories déclarées. Utiles comme proxy de sentiment pour les extrêmes de positionnement retail sur les marchés agricoles.
Glossaire des termes COT
- Non commerciaux
- Grands spéculateurs — principalement des hedge funds, des CTA et des sociétés de trading pour compte propre — qui détiennent des positions déclarables mais n'utilisent pas le marché à terme pour couvrir une activité commerciale. Leur positionnement sert d'indicateur du sentiment spéculatif dans le format COT Legacy.
- Commerciaux
- Opérateurs en couverture (hedgers) : entités qui utilisent le marché à terme principalement pour se prémunir contre le risque de prix lié à leur activité (par exemple, un producteur de pétrole qui vend des contrats à terme, une compagnie aérienne qui en achète). Ils interviennent généralement à contre-tendance, vendant dans les hausses et achetant dans les baisses.
- Non déclarants
- Traders dont la position est inférieure au seuil de déclaration de la CFTC. Ils représentent de fait les particuliers et les petits institutionnels. Leur positionnement est souvent interprété, aux extrêmes, comme un indicateur de sentiment à contre-courant.
- Fonds gérés
- Catégorie du COT Désagrégé regroupant les opérateurs de fonds de matières premières (commodity pool operators), les conseillers en trading sur matières premières (CTA) et d'autres gestionnaires de fonds professionnels enregistrés, y compris les hedge funds. L'équivalent le plus proche des Non commerciaux dans le format Désagrégé, plus détaillé.
- Swap Dealers
- Catégorie du COT Désagrégé regroupant les entités qui interviennent principalement sur les swaps de matières premières et utilisent les contrats à terme pour couvrir ces positions. Il s'agit généralement de grandes banques et de sociétés spécialisées dans les matières premières. Souvent en contrepartie des opérations des Fonds gérés.
- Producteurs/Commerçants/Transformateurs/Utilisateurs
- Catégorie du COT Désagrégé regroupant les entités engagées dans la production physique, la transformation, le conditionnement ou la manutention de la matière première sous-jacente — l'exemple type de l'opérateur commercial en couverture.
- Autres déclarants
- Catégorie du COT Désagrégé regroupant les traders déclarables qui n'appartiennent ni aux Producteurs/Commerçants, ni aux Swap Dealers, ni aux Fonds gérés. Comprend souvent des sociétés de trading pour compte propre et d'autres positions institutionnelles.
- Traders d’indices
- Catégorie du rapport COT Supplémentaire réservée aux entités dont les positions découlent de la réplication d'un grand indice de matières premières (par exemple le S&P GSCI ou le Bloomberg Commodity Index). Comprend les fonds indiciels, les ETF et les swap dealers qui couvrent leur exposition aux swaps indexés.
- Dealers/Intermédiaires
- Catégorie du COT TFF regroupant les grands teneurs de marché institutionnels sur les contrats à terme financiers — généralement les salles de marché des grandes banques et des courtiers-négociants (broker-dealers).
- Gestionnaires d’actifs/Institutionnels
- Catégorie du COT TFF regroupant les fonds de pension, fonds de dotation, compagnies d'assurance et fonds communs de placement. Ses positions, de plus long terme, relèvent de l'allocation d'actifs plutôt que de la spéculation à court terme.
- Fonds à effet de levier
- Catégorie du COT TFF regroupant les hedge funds, les CTA et d'autres gestionnaires spéculatifs qui prennent des positions directionnelles sur les marchés financiers. L'équivalent, pour les contrats à terme financiers, des Fonds gérés.
Combien de formats de rapport COT la CFTC publie-t-elle ?
La CFTC publie quatre formats COT chaque semaine : Legacy (Futures Uniquement et Combined), Désagrégé (Futures Uniquement et Combined), Traders in Financial Futures (TFF, Futures Uniquement et Combined), et Supplémentaire Commodity Index Traders. Les quatre sont publiés simultanément chaque vendredi à 15h30 heure de l'Est.
Quel format COT utiliser ?
Utilisez Legacy Futures Uniquement pour la plus longue série historique (données jusqu'à 1986 ; format lui-même depuis 1962) et la répartition la plus simple en 3 catégories. Utilisez Désagrégé pour les matières premières quand vous voulez séparer le positionnement hedge fund des hedgers physiques. Utilisez TFF pour les marchés financiers (devises, trésors, indices) quand vous voulez séparer les spéculateurs leveragés des gestionnaires institutionnels. Utilisez Supplémentaire spécifiquement pour suivre les flux des fonds indiciels sur les 13 marchés agricoles où ils ont une exposition significative.
Qu'est-ce que la version Combined de chaque rapport ?
Les rapports Combined incluent à la fois les positions à terme et l'équivalent en futures des positions sur options (ajusté delta). Les rapports Futures Uniquement incluent uniquement les contrats à terme. La plupart des analystes utilisent Futures Uniquement pour des signaux de positionnement plus propres ; les gestionnaires de risque de portefeuille préfèrent Combined car il reflète l'exposition totale. Sur COT-Reports.com, les pages Legacy affichent Futures Uniquement et les pages Désagrégé, TFF et Supplémentaire affichent Futures et Options Combinés ; l'en-tête de chaque rapport indique sa variante.
Quand chaque format COT a-t-il été lancé ?
Les données Legacy Futures Uniquement remontent à 1986 (le format lui-même date de 1962). Le Désagrégé a été introduit en septembre 2009 et Traders in Financial Futures (TFF) en juin 2010, fournissant des catégories de traders plus granulaires. Le rapport Supplémentaire Commodity Index Traders a été introduit en janvier 2007 pour suivre les flux des fonds indiciels après les préoccupations sur la « financiarisation » des matières premières.
Les quatre formats COT sont-ils tous gratuits ?
Les données brutes de la CFTC sont du domaine public. Sur COT-Reports.com, le format Legacy est entièrement gratuit — 6 mois d'historique sans compte, jusqu'à 10 ans avec un compte gratuit. Désagrégé, TFF et Supplémentaire sont des fonctionnalités Premium. Les Graphiques et la Heatmap incluent également les données des formats premium.
Quelle est la différence entre Legacy, Disaggregated et TFF ?
Ils couvrent des marchés différents et regroupent les traders autrement. Legacy couvre les contrats à terme sur matières premières et financiers avec trois groupes : Non commerciaux, Commerciaux et Non déclarants. Disaggregated couvre les matières premières physiques (agriculture, énergie, métaux) et répartit les traders déclarables entre Producer/Merchant/Processor/User, Swap Dealers, Managed Money et Other Reportables. TFF couvre les contrats financiers (devises, taux d’intérêt, indices boursiers) avec Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds et Other Reportables. Les trois montrent aussi les positions des Non déclarants.
Quelle est la différence entre traders commerciaux et non commerciaux dans le rapport COT ?
La CFTC classe une position déclarable comme commerciale quand le trader utilise les contrats à terme sur ce sous-jacent pour se couvrir, au sens de ses règles ; toute autre position déclarable est non commerciale. Les commerciaux sont en général des producteurs, transformateurs, négociants et swap dealers ; les non commerciaux, des hedge funds, des CTA et d’autres grands spéculateurs. Le rapport Legacy montre les positions long et short des commerciaux, et les positions long, short et spreading des non commerciaux. Les positions sous les seuils de déclaration forment le groupe Non déclarants.
Prêt à voir les données ?
Ajoute les formats Disaggregated, TFF et Supplemental et plus de 20 ans de données historiques. $14/mois ou $119/an.