Cos'è il COT Index?
Il COT Index normalizza la posizione netta di una categoria di trader su una scala 0-100, dove 0 indica il più short che il gruppo abbia mai avuto nel lookback scelto e 100 il più long. Riassume la domanda « quanto è estremo il posizionamento in questo momento? » in un unico numero leggibile a colpo d'occhio.
Definizione
Il COT Index, talvolta chiamato Briese Index dall'analista Steve Briese che lo ha reso popolare, prende la posizione netta (contratti long meno short) di una categoria di trader nel report settimanale della CFTC e la rimette in scala su un asse 0-100 usando i valori massimi e minimi della finestra di lookback scelta. Un 100 significa che il gruppo è al massimo del long in quella finestra; uno 0, al massimo dello short. Qualunque valore in mezzo si legge come un percentile di convinzione storica.
La formula
Il calcolo è una normalizzazione min–max. Per ogni osservazione settimanale, misuri quanto il net corrente dista dal net minimo delle ultime N settimane, poi dividi per l'intero range. Moltiplicato per 100, ottieni un valore limitato a 0-100 estremi inclusi. La finestra N è l'unica leva — diversi lookback rispondono a domande diverse sul fatto che il posizionamento odierno sia o meno insolito.
COT Index = 100 × (Net attuale − Net min. su N) / (Net max. su N − Net min. su N)
dove Net = Long − Short per la categoria di trader scelta
N ∈ { 26, 52, 156, 260 } settimaneCome leggere il COT Index
Le due zone che contano sono le code. Letture sopra 80 si chiamano in genere extreme long — il gruppo di trader è più long di quanto sia stato in quasi ogni settimana del lookback. Sotto 20, è extreme short. Molte strategie costruite sul COT Index trattano queste code come segnali di fade quando i commercials sono all'estremo (i commercials sono hedger — vendono nella forza e comprano nella debolezza, quindi i loro estremi spesso precedono inversioni) e come avvertimenti di trade affollato quando gli speculatori (Non commerciali) sono all'estremo nella stessa direzione del prezzo. La banda centrale (20-80) corrisponde a un posizionamento normale. Molti trader osservano anche le divergenze: un prezzo che segna un nuovo massimo mentre il COT Index per i Non commerciali segna un massimo più basso è una classica lettura di esaurimento.
Esempi di interpretazione
Supponi che il COT Index commercial sull'Oro su un lookback di 52 settimane raggiunga 95 — i commercials hanno costruito una delle loro posizioni più long dell'ultimo anno. Nel folklore COT è un setup rialzista, perché i commercials di solito accumulano vicino ai minimi. Al contrario, se anche il COT Index Non commerciali sull'Oro raggiunge 95 (i grandi speculatori si ammucchiano sui long mentre i commercials vendono), il trade è affollato ed esposto a un ritorno alla media. È la divergenza tra estremi commercial e speculativi a dare il suo edge all'indice — non si tratta solo di « chi è long », ma di « chi è a un estremo rispetto alla propria storia recente ».
Limitazioni
Il COT Index è descrittivo, non predittivo. Un estremo può persistere per mesi — i mercati possono restare irrazionali più a lungo di quanto le posizioni possano ruotare. L'indice dipende inoltre interamente dal lookback scelto: un estremo a 26 settimane non dice nulla di un regime a 156 settimane, quindi incrociare più finestre è buona igiene. Infine, il ritardo di pubblicazione settimanale (posizioni del martedì, rilascio del venerdì) fa sì che i segnali siano sempre leggermente stantii. Usa il COT Index per il contesto, non come regola di trading autonoma.
