Cos'è il report COT?
Una guida completa al report Commitments of Traders — cos'è, chi lo pubblica, quando esce e come i trader di tutto il mondo lo usano.
Il rapporto Commitments of Traders (COT) è una pubblicazione settimanale della U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) che scompone il posizionamento sul mercato dei futures per categoria di trader — ad esempio, grandi speculatori, copritori commerciali e piccoli trader — pubblicata ogni venerdì alle 15:30 Eastern Time, riflettendo le posizioni alla chiusura del martedì precedente.
- Editore: U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
- Frequenza: Settimanale — ogni venerdì, 15:30 Eastern Time
- Data delle posizioni: Chiusura del mercato del martedì precedente (ritardo di rendicontazione di 3 giorni)
- Copertura: Oltre 380 mercati di futures su materie prime, valute, indici, tassi
Cos'è il report Commitments of Traders (COT)?
Il report Commitments of Traders (COT) è una pubblicazione settimanale della U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) che fornisce la ripartizione dell'open interest sui mercati futures statunitensi. Mostra come diversi gruppi di trader — commercial hedger, grandi speculatori e piccoli trader retail — sono posizionati in ogni contratto futures principale, dal petrolio greggio e oro all'euro e ai Treasury bond.
Il report è pubblicato dal 1962, rendendolo una delle fonti di dati di posizionamento di mercato più longeve e trasparenti al mondo. È completamente gratuito, accessibile pubblicamente e usato sia da trader istituzionali che retail per misurare il sentiment di mercato, identificare trade affollati e anticipare possibili rovesciamenti.
Chi pubblica il report COT?
La CFTC — la U.S. Commodity Futures Trading Commission — è l'agenzia governativa responsabile della regolamentazione dei mercati futures e opzioni negli Stati Uniti. Ogni settimana, broker futures e clearing member riportano le posizioni dei loro grandi clienti alla CFTC. La Commissione aggrega questi dati, li anonimizza e pubblica il report COT per uso pubblico.
Nessun trader o azienda individuale è identificato nel report. I dati sono raggruppati per categoria di trader, mostrando per ogni gruppo le posizioni long totali, short totali e spreading (long e short simultanei).
Quando viene rilasciato il report COT?
Il report COT viene rilasciato ogni venerdì alle 15:30 Eastern Time (ET). I dati riflettono le posizioni alla chiusura del martedì precedente. C'è quindi un ritardo di 3 giorni tra la cattura delle posizioni e la pubblicazione.
Sebbene il ritardo di 3 giorni possa sembrare uno svantaggio, è importante capire che il report COT non è pensato per il day trading. È uno strumento strategico macro che rivela cambiamenti strutturali di posizionamento su settimane e mesi — non ore.
Calendario di pubblicazione COT
La CFTC pubblica un calendario completo di pubblicazione all'inizio di ogni anno. Nelle settimane con festività federali statunitensi, la pubblicazione può spostarsi a lunedì. COT-Reports.com traccia automaticamente questo calendario e invia avvisi agli abbonati prima di ogni pubblicazione. Puoi vedere il calendario completo nella nostra pagina CFTC Release Schedule.
Quali dati contiene il report COT?
Per ogni mercato futures, il report mostra tre punti dati chiave per categoria di trader:
- Posizioni long — contratti che scommettono su prezzi in salita
- Posizioni short — contratti che scommettono su prezzi in discesa
- Spreading — posizioni long e short simultanee (straddle, calendar spread)
Da queste, i trader derivano le posizioni nette (long meno short) che mostrano il bias direzionale complessivo di ogni gruppo. Una posizione net-long in crescita per Gestori del denaro, ad esempio, segnala una crescente convinzione rialzista tra gli hedge fund.
I Quattro Formati di Report
La CFTC pubblica i dati COT in quattro formati distinti, ciascuno con un diverso livello di dettaglio:
1. Legacy Report (solo Futures)
Tre gruppi: Non commerciali (speculatori), Commerciali (hedger), Non reportabili (retail). La vista più semplice, ampiamente disponibile dal 1962.
2. Report Disaggregated (Futures & Opzioni combinati)
Cinque gruppi per commodity fisiche: Produttori/Mercanti, Swap Dealer, Gestori del denaro, Altri reportabili, Non reportabili. Suddivide i gruppi Legacy in categorie più precise.
3. Traders in Financial Futures (TFF)
Cinque gruppi per mercati finanziari: Dealer/Intermediario, Gestori di asset, Fondi con leva, Altri reportabili, Non reportabili. Copre valute, obbligazioni e futures su indici azionari.
4. Report Supplemental (Commodity Index Traders)
Quattro gruppi su 13 mercati agricoli: Non commerciali, Commerciali, Trader di indici (CIT), Non reportabili. È l'unico formato che isola i flussi passivi dei fondi indicizzati sulle materie prime.
Per una ripartizione dettagliata di ogni categoria di trader in ogni formato, vedi la nostra guida: Tipi di report COT & Categorie di trader.
Come usano i trader il report COT?
Il report COT è usato principalmente come indicatore di sentiment. A differenza dei grafici di prezzo che mostrano cosa è successo, il report COT mostra chi è posizionato e come — rivelando le forze strutturali dietro i movimenti di prezzo.
1. Identificare posizionamenti estremi
Quando una categoria di trader raggiunge livelli net-long o net-short storicamente estremi, spesso precede un'inversione. Per esempio, quando i Commerciali hedger sono a posizioni record net-long su futures sull'oro mentre Gestori del denaro è record net-short, frequentemente segnala un fondo.
2. Tracciare il smart money
Gestori del denaro (Disaggregato) e Fondi con leva (TFF) rappresentano il posizionamento degli hedge fund — il cosiddetto "smart money". Tracciare i loro cambiamenti settimana dopo settimana rivela dove fluisce il capitale speculativo aggressivo e se il trend ha consenso o sta venendo svalutato.
3. Segnali contrarian dai Commerciali
I Commerciali hedger (produttori, commercianti) sono spesso i partecipanti più informati perché trattano direttamente con la commodity fisica. Quando i commercials aumentano drasticamente le loro posizioni net-long o net-short, gli analisti COT esperti lo interpretano come segnale forte — si stanno coprendo perché si aspettano un movimento.
4. Confermare o mettere in dubbio un trend
Se il prezzo sale ma i net-long Non commerciali calano, il trend potrebbe essere a corto di carburante. Se il prezzo cala ma i net-short Gestori del denaro si sciolgono, la pressione di vendita potrebbe esaurirsi. Il report COT fornisce il contesto di posizionamento che il prezzo da solo non può dare.
Limiti del report COT
Il report COT è potente ma non senza limiti. Il ritardo di 3 giorni significa che non è adatto al trading di breve termine. Le categorie di trader sono ampie — "Gestori del denaro" include migliaia di fondi diversi con strategie diverse. E il report copre solo futures scambiati sulle borse statunitensi, non derivati OTC o mercati esteri.
Nonostante questi limiti, il report COT rimane la fonte più trasparente e longeva di dati di posizionamento istituzionale disponibile ai trader retail. Nessun altro dataset gratuito si avvicina a rivelare come il mercato è strutturalmente posizionato.
Come leggere un rapporto COT
Un framework in 5 passi per estrarre insight di posizionamento azionabili da qualsiasi pubblicazione Commitments of Traders della CFTC.
- 1
Identifica la categoria di trader
Scegli la categoria di trader CFTC rilevante per la tua tesi — Non commerciali (grandi speculatori) per il sentiment, Commerciali (copritori) per le coperture di produttori e utilizzatori, Gestori del denaro (nel formato Disaggregato) specificatamente per il posizionamento degli hedge fund.
- 2
Guarda la Net Position
La Net Position è uguale ai contratti Long meno i contratti Short per la categoria scelta. Un numero positivo indica esposizione netta rialzista; un numero negativo indica esposizione netta ribassista. Il valore assoluto indica quanto sia concentrato il posizionamento.
- 3
Confronta la variazione settimanale
Guarda la variazione rispetto alla settimana precedente. Un net long crescente significa che la categoria sta aggiungendo esposizione rialzista; un net long in calo significa che sta liquidando. Aggiunte sostenute per più settimane sono segnali più forti dei salti di una sola settimana.
- 4
Verifica il rango percentile
Confronta la posizione netta attuale con il suo range a 52 settimane, 3 anni o 5 anni. Un posizionamento al 95° percentile o superiore coincide storicamente con gli estremi — spesso un setup contrarian. Un posizionamento vicino alla mediana è neutro.
- 5
Incrocia con l'azione del prezzo
Sovrapponi il grafico del prezzo a quello del posizionamento. Le divergenze (prezzo che fa nuovi massimi mentre il net long Non commerciali raggiunge il picco prima e inizia a calare) precedono spesso i cambi di tendenza. La conferma (posizionamento che si espande insieme al prezzo) supporta il trend esistente.
Glossario dei Termini COT
- Rapporto Commitments of Traders (COT)
- Pubblicazione settimanale della U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) che mostra il posizionamento sul mercato dei futures per categoria di trader. Pubblicata ogni venerdì alle 15:30 Eastern Time.
- Non commerciali
- Grandi trader speculativi — principalmente hedge fund, CTA e società di trading proprietario — che detengono posizioni dichiarabili ma non utilizzano il mercato dei futures per la copertura commerciale. Utilizzati come proxy del sentiment speculativo nel formato COT Legacy.
- Commerciali
- Copritori — entità che utilizzano il mercato dei futures principalmente per compensare il rischio di prezzo nella loro attività sottostante (ad es. un produttore di petrolio che vende futures, una compagnia aerea che acquista futures). Di solito operano contro il trend — vendono nella forza e comprano nella debolezza.
- Non reportabili
- Trader la cui dimensione delle posizioni è al di sotto della soglia di dichiarazione CFTC. Di fatto posizionamento retail e di piccoli istituzionali. Spesso interpretato come indicatore di sentiment contrarian agli estremi.
- Gestori del denaro
- Categoria del COT Disaggregato per operatori di pool di materie prime, commodity trading advisor (CTA) e altri money manager professionali registrati — inclusi gli hedge fund. L'analogo più vicino a Non commerciali nel formato Disaggregato più granulare.
- Open Interest
- Numero totale di contratti futures aperti e non ancora chiusi, scaduti o consegnati. Misura la partecipazione al mercato. Un open interest in aumento con un prezzo in aumento conferma tipicamente un trend rialzista.
- Posizione netta
- Contratti Long meno contratti Short per una data categoria di trader. Positivo significa net long (esposizione rialzista); negativo significa net short (esposizione ribassista).
- Solo Futures (Legacy)
- Il formato COT CFTC originale. Include solo i contratti futures (non le opzioni) e divide i trader in Non commerciali, Commerciali e Non reportabili. Il report COT stesso risale al 1962; i dati storici scaricabili su cftc.gov iniziano nel 1986.
- Disaggregato
- Formato COT CFTC introdotto a settembre 2009. Divide i reporter di materie prime in quattro categorie — Produttori/Mercanti, Swap Dealer, Gestori del denaro, Altri reportabili — per un'analisi di posizionamento più fine.
- Traders in Financial Futures (TFF)
- Formato COT CFTC introdotto a giugno 2010. Divide i reporter dei futures finanziari in quattro categorie — Dealer/Intermediario, Gestori di asset/Institutional, Fondi con leva, Altri reportabili.
- Supplementare Commodity Index Traders
- Formato COT della CFTC introdotto nel 2007. Traccia 13 mercati agricoli e isola in modo unico gli Trader di indici (fondi indicizzati di materie prime) come categoria separata.
Domande Frequenti
Chi pubblica il rapporto COT?
Il report Commitments of Traders è pubblicato dalla U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC), l'agenzia federale che regola i mercati derivati statunitensi. La CFTC pubblica il report ininterrottamente dal 1962 (originariamente mensile), e il formato settimanale moderno è in vigore dal 2000.
Quando viene pubblicato il rapporto COT?
La CFTC pubblica il rapporto COT ogni venerdì alle 15:30 Eastern Time. I dati riflettono le posizioni detenute alla chiusura delle contrattazioni del martedì precedente — un ritardo di rendicontazione di 3 giorni. Quando una festività federale USA cade di mercoledì, giovedì o venerdì di quella settimana, la pubblicazione slitta al giorno lavorativo successivo, di solito il lunedì seguente — una festività di lunedì, come il Labor Day, non la ritarda.
Quali dati contiene il rapporto COT?
Ogni rapporto COT settimanale contiene, per ogni mercato di futures monitorato dalla CFTC: posizioni long, posizioni short, posizioni di spread e la variazione rispetto alla settimana precedente, scomposte per categoria di trader. Sono inclusi anche l'open interest totale, il numero di trader dichiaranti e la percentuale dell'open interest totale per categoria.
Come usano i trader il rapporto COT?
I trader utilizzano il rapporto COT per tracciare estremi di posizionamento (l'impegno dei grandi speculatori che raggiunge massimi o minimi pluriennali precede spesso le inversioni), confermare le tendenze (un open interest crescente con long Non commerciali in aumento supporta un trend rialzista) e individuare le divergenze (Commerciali che accumulano mentre il prezzo sta ancora scendendo). È ampiamente incrociato con tecnici e fondamentali macro.
Qual è la differenza tra Legacy, Disaggregato, TFF e Supplementare?
Legacy (Solo Futures) divide i trader in Non commerciali, Commerciali e Non reportabili — il formato risale al 1962 e lo storico scaricabile inizia nel 1986. Disaggregato divide le materie prime in Produttori/Mercanti, Swap Dealer, Gestori del denaro e Altri reportabili — introdotto a settembre 2009. TFF applica una suddivisione equivalente per i mercati finanziari (Dealer/Intermediario, Gestori di asset, Fondi con leva, Altri reportabili) — introdotto a giugno 2010. Supplementare aggiunge una categoria Trader di indici per 13 mercati agricoli — introdotto a gennaio 2007.
I dati COT sono gratuiti?
I dati grezzi della CFTC sono di pubblico dominio e scaricabili gratuitamente da cftc.gov in formato CSV. COT-Reports.com presenta tali dati in tabelle, grafici e analisi user-friendly — anch'essi gratuiti per i formati Legacy — 6 mesi di storico senza account, fino a 10 anni con un account gratuito. I livelli Premium aggiungono i formati Disaggregato, TFF e Supplementare oltre a 20+ anni di dati storici ed esportazione CSV.
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