Was ist der COT Index?
Der COT Index normalisiert die Nettoposition einer Händlerkategorie auf eine Skala von 0 bis 100, wobei 0 für den stärksten Short steht, den die Gruppe über den gewählten Rückblick gehalten hat, und 100 für den stärksten Long. Er bündelt die Frage „Wie extrem ist die Positionierung gerade?" in einer einzigen Zahl, die auf einen Blick ablesbar ist.
Definition
Der COT Index, manchmal nach dem Analysten Steve Briese, der ihn populär gemacht hat, Briese Index genannt, nimmt die Nettoposition (Long- minus Short-Kontrakte) einer Händlerkategorie aus dem wöchentlichen CFTC-Report und skaliert sie auf eine 0-100-Achse mittels der höchsten und niedrigsten Werte des gewählten Rückblickfensters. Eine 100 bedeutet, dass die Gruppe in diesem Fenster am längsten ist; eine 0, am stärksten short. Alles dazwischen liest sich als Perzentil der historischen Überzeugung.
Die Formel
Die Rechnung ist eine Min–Max-Normalisierung. Für jede wöchentliche Beobachtung messen Sie, wie weit der aktuelle Nettowert vom Mindest-Nettowert der letzten N Wochen entfernt ist, und teilen dann durch die gesamte Spanne. Multipliziert mit 100 erhalten Sie einen Wert zwischen 0 und 100 einschließlich. Das Fenster N ist die einzige Stellschraube — unterschiedliche Rückblicke beantworten unterschiedliche Fragen darüber, ob die heutige Positionierung ungewöhnlich ist.
COT Index = 100 × (aktueller Netto − Min.-Netto über N) / (Max.-Netto über N − Min.-Netto über N)
wobei Netto = Long − Short für die gewählte Händlerkategorie
N ∈ { 26, 52, 156, 260 } WochenWie man den COT Index liest
Die beiden Regionen, die zählen, sind die Enden. Werte über 80 werden typischerweise als extreme long bezeichnet — die Händlergruppe ist stärker long als in fast jeder Woche des Rückblicks. Unter 20 ist extreme short. Viele Strategien auf Basis des COT Index behandeln diese Enden als Fade-Signale, wenn die Kommerziell extrem sind (Kommerziell sind Hedger — sie verkaufen in Stärke und kaufen in Schwäche, weshalb ihre Extreme oft Umkehrungen vorausgehen), und als Warnungen vor überfüllten Trades, wenn die Spekulanten (Nicht-kommerziell) in dieselbe Richtung extrem sind wie der Preis. Das Mittelband (20-80) ist normale Positionierung. Viele Trader beobachten auch Divergenzen: Ein Preis, der ein neues Hoch markiert, während der COT Index für Nicht-kommerziell ein tieferes Hoch macht, ist eine klassische Erschöpfungs-Lesart.
Beispielinterpretationen
Angenommen, der Kommerziell COT Index für Gold erreicht über einen 52-Wochen-Rückblick 95 — die Kommerziell haben eine ihrer längsten Positionen des vergangenen Jahres aufgebaut. In der COT-Folklore ist das ein bullisches Setup, denn Kommerziell akkumulieren typischerweise nahe der Tiefs. Umgekehrt: Erreicht auch der Nicht-kommerziell COT Index für Gold 95 (große Spekulanten häufen Longs auf, während die Kommerziell verkaufen), ist der Trade überfüllt und einer Mean Reversion ausgesetzt. Die Spaltung zwischen Kommerziell- und Spekulanten-Extremen verleiht dem Index seinen Vorsprung — es geht nicht nur darum, „wer long ist", sondern darum, „wer im Vergleich zu seiner eigenen jüngeren Historie an einem Extrem steht".
Einschränkungen
Der COT Index ist beschreibend, nicht prognostisch. Ein Extremwert kann monatelang anhalten — Märkte können länger irrational bleiben, als sich Positionen drehen lassen. Der Index hängt zudem vollständig vom gewählten Rückblick ab: Ein 26-Wochen-Extrem sagt nichts über ein 156-Wochen-Regime, daher ist das Kreuzprüfen mehrerer Fenster gute Hygiene. Schließlich sorgt der wöchentliche Veröffentlichungsverzug (Positionen vom Dienstag, Veröffentlichung am Freitag) dafür, dass die Signale immer leicht veraltet sind. Nutzen Sie den COT Index für Kontext, nicht als eigenständige Handelsregel.
