Les nouveaux lecteurs du rapport Commitments of Traders découvrent parfois, après quelques semaines, que « le rapport COT » est en réalité plusieurs rapports. La CFTC publie chaque vendredi plusieurs variantes, chacune découpant l’open interest d’une manière différente. La variante à regarder dépend du marché qui vous intéresse et du type de question à laquelle vous essayez de répondre.
Il existe quatre grandes familles de rapports. Elles partagent le même calendrier de publication et le même instantané du mardi, mais elles classent les traders différemment — et ces différences de catégorisation sont exactement ce que chaque rapport a été conçu pour révéler. La comparaison côte à côte de tous les types de rapports et de leurs catégories de traders se trouve sur notre page de référence, Types de rapports COT et catégories de traders.
Legacy — le COT d’origine
Le rapport Legacy est la variante la plus ancienne et la plus simple. Il divise l’open interest en trois grands groupes : non-commerciaux, commerciaux et non-reportables. Il est publié en deux sous-versions — Futures-Only, qui ne compte que les contrats futures, et Combined, qui ajoute les options converties en équivalent futures. Le rapport Legacy couvre tous les grands marchés de matières premières et est le format le plus souvent cité dans les anciens commentaires de marché.
Disaggregated — plus de détail sur les matières premières
Le rapport Disaggregated a été introduit pour donner une image plus nette des marchés physiques. Au lieu des deux catégories principales du rapport Legacy, il décompose l’open interest en quatre groupes : Producer/Merchant/Processor/User, Swap Dealers, Managed Money et Other Reportables. La catégorie Producer est le côté commercial réel du marché. En pratique, le rapport scinde chaque groupe du Legacy en deux : ce que le rapport Legacy appelle « commerciaux » devient Producer/Merchant/Processor/User plus Swap Dealers (les swap dealers y sont classés commerciaux, car leurs futures compensent des risques pris sur des swaps de gré à gré), et les « non-commerciaux » deviennent Managed Money plus Other Reportables.
Pour quiconque suit le pétrole brut, le gaz naturel, les céréales, les métaux ou les soft commodities, le rapport Disaggregated est généralement la lecture la plus informative. C’est le rapport le plus utilisé dans les commentaires modernes sur les matières premières.
Traders in Financial Futures — le rapport TFF
Le rapport Traders in Financial Futures applique la même logique de désagrégation aux marchés financiers — indices actions, devises, obligations. Ses catégories sont différentes : Dealer/Intermediary, Asset Manager/Institutional, Leveraged Funds et Other Reportables. Chacune reflète un type de participant spécifique aux marchés financiers — les primary dealers d’un côté, les hedge funds à effet de levier de l’autre.
Le TFF est le rapport à lire pour tout ce qui concerne les taux, le change ou les futures sur indices actions. C’est là que la ventilation entre banques, institutions « real money » et spéculateurs à effet de levier devient visible.
Supplemental — quelques matières premières clés
Le rapport Supplemental est une variante plus étroite couvrant une liste sélectionnée de contrats agricoles majeurs. Il ajoute une catégorie supplémentaire — Index Traders — pour capturer les grands flux suiveurs d’indices devenus significatifs dans les matières premières dans les années 2000. Il est publié en même temps que les autres rapports et est principalement cité par les analystes et chercheurs agricoles.
Quatre familles de rapports, un jour de publication, un instantané du mardi. Laquelle appartient à votre routine du vendredi dépend entièrement des marchés que vous suivez — et c’est sans doute la chose la plus utile qu’un nouveau lecteur puisse savoir.
