COT et open interest : deux jeux de données derrière chaque marché à terme
L’open interest et le rapport Commitments of Traders sont les deux jeux de données publics qui façonnent la manière dont on décrit les marchés à terme. Une brève note sur la façon dont ils se complètent.
’open interest et le rapport Commitments of Traders sont les deux jeux de données publics sur lesquels repose presque toute description sérieuse d’un marché à terme. Ils sont faciles à confondre — tous deux traitent de positions détenues sur des contrats — mais ils répondent à des questions différentes et sont publiés selon des calendriers très différents.
L’open interest, brièvement
L’open interest est le nombre total de contrats futures qui existent pour un marché donné à la fin d’une séance. Il est publié chaque jour par les bourses et disponible le jour même. Il indique combien de capital est engagé sur le marché à un instant donné, peu importe qui le détient.
Volume et open interest sont souvent confondus. Le volume compte combien de contrats ont changé de mains durant la séance — un chiffre bruité, à haute fréquence. L’open interest compte combien de positions ont survécu à la séance — une mesure plus lente et plus propre de l’engagement sur le marché.
Le COT, brièvement
Le rapport COT prend le même total d’open interest que la bourse publie et le ventile par type de trader — qui détient ces positions et de quel côté du marché. Il est publié une fois par semaine, le vendredi, et reflète les positions à la clôture du mardi précédent. Le rapport ne révèle rien que la bourse cacherait ; il vous dit des choses que la bourse ne publie pas du tout, parce qu’elle n’organise pas ses propres données par catégorie de trader.
Pourquoi les observateurs regardent les deux
L’open interest répond à une question de quantité : l’argent entre-t-il sur ce marché ou en sort-il ? Le COT répond à une question de composition : à qui est cet argent ? Ni l’un ni l’autre pris isolément ne suffit à former une image complète, c’est pourquoi la plupart des commentaires expérimentés sur les futures mentionnent les deux jeux de données dans la même respiration. Un rallye sur open interest en hausse ressemble à une chose ; le même rallye ressemble à tout autre chose quand le rapport COT montre qu’il a été porté par du short-covering plutôt que par de nouveaux achats spéculatifs.
Les deux jeux de données sont publics. Les deux sont gratuits. Le travail consiste à prendre l’habitude de les consulter — et à savoir à quelle question on essaie de répondre avant d’ouvrir le fichier.
